Fonctionnement du Stop loss

Mise à jour le 31 Mai 2016


Le stop loss est un type particulier d'ordre conditionnel qui peut être utilisé par le titulaire d'une position afin de limiter les pertes (consultez la fiche 304), ou afin d'effectuer des opérations de Stop&Reverse avec une seule opération en passant, par exemple, de + à - 1 000 actions du titre ENI et inversement, ou de +1 à -1 contrat Ftsemib et viceversa.


stop-loss1

Sur le marché italien MTA

A partir du 25/06/2012 le stop loss est géré directement par la Bourse Italienne

La quantité d'actions à négocier lorsque la condition sera atteinte doit être spécifiée et peut ne pas être égale au total au portefeuille.

Il est possible de le combiner à un ordre de clôture normal mais l'exécution de l'un n'entraîne pas l'annulation de l'autre.

Ex. : si le prix du titre ENI descend à 23, vendre la quantité d'actions spécifiée à un prix limite inférieur ou égal à 23.

Par rapport à la gestion précédente à travers Directa il y a une différence: si le prix de déclenchement est égal au prix du dernier exécuté (last), l'ordre rentre immédiatement en négociation , sans attendre l'exécution d'un autre ordre au même prix (on tient compte du last price, non plus du next price).

N.B. Si le prix de déclenchement est atteint pendant le fixing de clôture, l'ordre stop ne sera négocié que le lendemain à l'ouverture (et non pas pendant l'After Hours).

Sur le marché MOT

L'ordre est géré par Directa, qui l'enverra au marché lorsque le prix de déclenchement sera atteint. Pour le reste le fonctionnement est le même prévu pour MTA.

Sur les marchés des Etats-Unis (NYSE, NASDAQ, AMEX)

Après l'envoie, l'ordre est transmis au Market Maker (faiseur de marché) américain qui le gère sur sa plateforme en attendant l'éventuelle négociation automatique (il n'est pas possible de passer un ordre conditionnel à travers le circuit ECN).
Il faut spécifier la quantité d'actions à négocier et le prix de déclenchement. Il n'est pas obligatoire de fixer un prix limite. Faute de prix, l'ordre sera négocié au marché (At Market).

Sur les marchés OTC Directa ne prévoit pas les ordres conditionnels.

Ex. : si le prix du titre KO descend à 40 $, vendre la quantité d'actions à un prix limite inférieur ou égal au prix de déclenchement ou vendre au marché (At Market).

N.B.: les stop loss, sur NASDAQ et sur OTC, se déclenchent si le seuil fixé est égal au prix de la première proposition en achat (bid) et non pas au prix du dernier exécuté (last). Autrement dit, il n'est pas nécessaire qu'un contrat ait été conclu à ce prix.

Ex. : si le prix (bid) du titre CSCO descend à 16 $, vendre la quantité d'actions spécifiée au prix limite inférieur ou égal à 16 $, ou au marché (At Market).

stop-lossUSA

Sur le marché allemand XETRA

Une fois que la condition est atteinte, l'ordre est transféré au marché qui le gère pour la journée ou jusqu'à l'échéance (30 jours), éventuellement choisie par le client.
En ce qui concerne les positions short, il faut rappeler que sur le marché XETRA, Directa n'autorise que des opérations en intraday.

Il faut spécifier la quantité d'actions à négocier et le prix de déclenchement. Il n'est pas obligatoire d'indiquer un prix limite. Faute de prix, l'ordre sera négocié au marché.

Ex. : si le prix du titre BAYN descend à 30 €, vendre la quantité spécifiée d'actions à un prix limite inférieur ou égal au prix de déclenchement ou au marché.

Sur les marchés des Futures (IDEM, AGREX, CME, EUREX, LIFFE)

L'ordre stop est géré directement par ces marchés
La quantité de contrats que le marché négociera lorsque la condition sera atteinte (prix de déclenchement) doit être spécifiée et peut ne pas correspondre au total en portefeuille.
N.B. L'EUREX n'accepte pas de prix limite: l'ordre sera toujours négocié au marché (At Market), selon des plafonds fixés par le marché.

Sur le marché LIFFE (Indice et Matières premières du MATIF) l'ordre stop peut être inseré seulement pendant la négociation en continu et sera valable toute la journée.


stop-lossEUREX

Ex.:
a) si le prix du contrat Ftse Mib Futures descend à 34 000 points, vendre 1 ou plusieurs contrats à un prix limite inférieur ou égal à 34 000;
b) si le prix du contrat DAX descend à 4 800 points, vendre un ou plusieurs contrat au marché (at market).

Sur le marché BATS Chi-x EUROPE

L'ordre stop est géré par Directa sur la base des propositions présentes dans le premier niveau du carnet d'ordres (cours acheteur/cours vendeur). Sur les autres marchés la gestion d'habitude se réalise sur la base des contrats exécutés.

Avec un horizon temporaire d'un seconde, à chaque variation du carnet d'ordres, le système calcule une moyenne arithmétique des valeurs présentes dans le premier niveau bid/ask (cours acheteur/cours vendeur).
Les moyennes obtenues représentent les valeurs auxquelles se déclenchera l'ordre stop selon les règles suivantes:


Un ordre stop en vente passera alors en Bourse si, à la seconde près, la valeur la plus basse entre les moyennes calculées sera inférieure ou égal au seuil de déclenchement choisi.

De la même façon, un ordre stop en achat passera en Bourse si, à la seconde près, la valeur la plus haute entre les moyennes calculées sera supérieure ou égale au seuil de déclenchement choisi.

N.B.: Pour éviter toute sorte de problème dans le calcul des valeurs moyennes, le système commencera à faire les calculs après la première minute de négociation.

Exemple de calcul des seuils de déclenchement des ordres stop*:

BID/Cours acheteur
ASK/Cours vendeur
MOYENNES
NOTES
10
14
12
-
10
15
12,5
-
12
16
14
Plus haute
9
13
11
Plus basse
Le stop loss "vendre si le prix descend" s'exécutera lorsque le prix sur le marché (ici représenté par la valeur moyenne calculée par le système automatique sur les propositions du carnet d'ordres sur 1 seconde et appelée Plus basse) sera inférieur ou égal au seuil choisi.
Le stop loss "acheter si le prix monte" s'exécutera lorsque le prix sur le marché (ici représenté par la valeur moyenne calculée par le système automatique sur les propositions du carnet d'ordres sur 1 seconde et appelée Plus haute) sera supérieur ou égal au seuil choisi.
*Avec variations du premier niveau du carnet d'ordres pendant 1 seconde

Sur le FOREX (marché LMAX)

L'ordre stop est géré par le marché LMAX et valable jusqu'à son annulation.
Il est possible de spécifier un prix limite (prix facultatif)
N.B. L'ordre stop s'active si le prix de déclenchement correspond aux propositions presents dans le premier niveau du carnet d'ordres.