Aumento di capitale Fondiaria-SAI - 2012

a cura di G.Borsi, luglio 2012

Caratteristiche dell'offerta

L'offerta consiste in un aumento del capitale sociale a pagamento, in via scindibile, mediante emissione di massimo n. 916.895.448 nuove azioni ordinarie e massimo n. 321.762.672 nuove azioni di risparmio, prive di indicazione del valore nominale, a godimento regolare, da offrire in opzione agli aventi diritto nel rapporto di n. 252 azioni ordinarie e/o di risparmio per ogni azione ordinaria e/o di risparmio posseduta.
Il Consiglio di Amministrazione dell'Emittente del 5 luglio scorso ha stabilito inoltre di fissare in euro 1 ciascuna il prezzo di sottoscrizione delle nuove azioni ordinarie e in euro 0,565 ciascuna il prezzo di sottoscrizione delle nuove azioni di risparmio.
Il controvalore dell'aumento di capitale è pari a 1.098.691.357 euro.
Considerato il numero delle azioni in circolazione, pari a 3.670.474 azioni ordinarie e 1.276.836 azioni risparmio, è importante tener presente che l'effetto diluitivo dell'aumento di capitale renderà probabili escursioni di prezzo particolarmente accentuate, per impossibilità di incrociare la domanda e l'offerta.

Calendario dell'offerta

E' ridotto rispetto ai classici 10 giorni di trattazione dei diritti, complici forse il rinvio di una settimana e la volontà di terminare comunque l'operazione entro fine luglio.
I diritti saranno trattati da lunedì 16 a mercoledì 25 luglio compreso, mentre l'esercizio potrà avvenire entro mercoledì 1 agosto 2012.

Destinazione dei proventi

Al netto delle spese Fondiaria stima di incassare circa 1023 milioni di euro (75 mln di euro di commissioni !!!). L'aumento di capitale mira a rafforzare il patrimonio del Gruppo e a riportare il margine di solvibilità consolidato al 120%.

Impegni di sottoscrizione e garanzia

Premafin ha assunto l'impegno di sottoscrivere la quota di propria spettanza, condizionandolo alla sottoscrizione da parte di Unipol dell'aumento di capitale Premafin. Unipol si è impegnata a sua volta a sottoscrivere le eventuali azioni di risparmio rimaste inoptate sino all'importo massimo di 182 mln di euro.
Un pool di banche si è impegnato, disgiuntamente e senza vincolo di solidarietà, a sottoscrivere l'eventuale inoptato al netto delle azioni oggetto degli impegni irrevocabili di sottoscrizione su indicati da parte di Premafin e Unipol.
Il contratto di garanzia prevede il riconoscimento di una commissione pari al 4.8 % del controvalore del rischio mercato complessivamente assunto dal consorzio, oltre a una commissione di strutturazione pari a un massimo complessivo di euro 24 milioni.
La stessa Unipol, in base all'impegno a sottoscrivere sino a 182 mln di euro di azioni di risparmio, avrà diritto a percepire da Fondiaria-Sai una commissione pari a circa 8,75 milioni di euro.

Principali azionisti:

Dati di bilancio

Il patrimonio netto al 31.03.2012 risulta pari a 2.156 mln di euro (a fronte di una capitalizzazione di meno di 250 mln di euro) e la società dichiara un utile trimestrale di oltre 50 mln di euro a fronte delle perdite record dell'esercizio 2011, pari a oltre 1 miliardo di euro.

Come fattori di rischio vengono evidenziati:

• la contestazione della Consob riguardo al bilancio 2011
• il mancato rispetto dei requisiti patrimoniali di vigilanza

Milano, 13 Lug - 18:10
Borsa Italiana comunica i prezzi di riferimento rettificati e i K di rettifica efficaci dal 16/7/2012:

In base al fattore di rettifica, queste le parità matematiche dei diritti:

In considerazione dell'effetto diluitivo dell'aumento di capitale, il mio consiglio è di prestare la massima attenzione alle oscillazioni del titolo, il cui valore di lungo periodo è espresso dal valore del diritto. Soprattutto a chi non è esperto di aumenti di capitale raccomando di non considerare duraturi gli eventuali strappi imperiosi che il titolo potrebbe subire nei primi giorni di trattazione la prossima settimana, dovuti unicamente alla speculazione professionale e alla legge della domanda e dell’offerta.